9月份社会融资规模和新增贷款数据均反映，前期加速审批的基建项目以及房地产市场回暖带来的资金需求正逐步得到释放，尤其是社会融资规模平稳增长，显示出稳定经济增长政策效果正在逐步体现，符合宏观调控方向。

　　社会融资规模已经成为我国宏观调控的重要指标。央行12日公布的2012年前三季度社会融资规模统计数据报告显示，9月份社会融资规模为1.65万亿元，分别比上月和上年同期多4041亿元和1.22万亿元。其中，人民币贷款增加6232亿元，同比多增1539亿元，低于市场预期。业内专家分析称，前期加速审批的基建项目以及房地产市场回暖带来的资金需求正逐步得到释放，稳定经济增长的政策效果正在逐步显现；直接融资规模大增，体现了政府加大直接融资规模的政策导向逐渐起效。

　　9月份社会融资规模的平稳增长，显示出实体经济社会融资情况有所改善。其中，外币贷款折合人民币增加1764亿元，同比多增739亿元。对于外币贷款需求旺盛，环比出现较大增幅的原因，有市场分析人士认为，这可能缘自美联储在9月推出QE3，投资者对人民币汇率预期有所改善，投资者配置外币负债需求上升；委托贷款增加1449亿元，同比多增441亿元；信托贷款增加2024亿元，同比多增2247亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2163亿元，同比多增5524亿元。有业内专家认为，这主要由于9月票据贴现成本上升，企业票据贴现需求下滑，导致未贴现银行承兑汇票大增；企业债券净融资2278亿元，同比多1758亿元；非金融企业境内股票融资158亿元，同比少78亿元。

　　9月份新增人民币贷款为6232亿元，低于市场预期，也大幅低于8月份7000多亿元的规模。对此，交通银行首席经济学家连平表示，9月份银行信贷出人意料的低于8月，表明行业信贷总量控制依然有着决定性作用，他同时预计下季度信贷将平稳增长。此外，民族证券宏观策略高级分析师陈伟分析称，尽管9月份新增信贷不多，但结合未贴现的银行承兑汇票新增情况看，银行提供的信用融资支持并不少，另外，他认为，人民币贬值预期弱化令外汇贷款有所抬头，总体来看，社会融资规模同比和环比均保持快速增长，这有助于提高中国经济活跃度。

　　另有业内专家分析认为，9月份社会融资规模和新增贷款数据均反映，前期加速审批的基建项目以及房地产市场回暖带来的资金需求正逐步得到释放，尤其是社会融资规模平稳增长，显示出稳定经济增长政策效果正在逐步体现，符合宏观调控方向。

　　记者观察国家发改委网站近期公布的数据发现，9月初以来，发改委公布的批复项目包括25个城轨规划、13个公路建设、10个市政类项目和7个港口、航道项目，总投资规模超过1万亿元。三季度以来，发改委公布的批复项目总投资额为5.02万亿元左右。项目审批逐月加速的趋势明显。分析人士认为，国家将对这些项目的融资给予政策倾斜，这些项目配套资金的落实可能导致四季度社会融资规模大幅提高，银行信贷、企业债、公司债、委托贷款、信托贷款等社会融资形式将是项目的重要融资渠道。连平表示，社会融资规模明显扩大表明当下融资需求旺盛，其中信托贷款和企业债券融资增长尤为抢眼，有理由相信其中相当部分流向了基础设施和房地产。他强调，这必将增加未来经济回升的动力，但由此产生的风险也应高度关注。

　　此外，数据还显示，今年前三季度社会融资规模为11.73万亿元，比上年同期多1.92万亿元。其中，人民币贷款增加6.72万亿元，同比多增1.04万亿元；外币贷款折合人民币增加5343亿元，同比多增573亿元；委托贷款增加8600亿元，同比少增2076亿元；信托贷款增加7015亿元，同比多增6176亿元；未贴现的银行承兑汇票增加7631亿元，同比少增2202亿元；企业债券净融资1.56万亿元，同比多7186亿元；非金融企业境内股票融资2177亿元，同比少1338亿元。

　　从结构看，前三季度人民币贷款占社会融资规模的57.3%，同比低0.6个百分点；企业债券占比13.3%，同比高4.7个百分点，今年1至8月，企业债券融资额高达1.33万亿元，在社会融资规模的占比持续提升。有市场分析人士解释，目前中国企业对银行贷款的融资依赖程度较少，因为他们转向成本更低廉的直接融资工具，比如企业债券等。新增贷款在社会融资规模中的比例继续下降，直接融资的比重有所上升，银行贷款占社会融资规模的比重从2002年的92%下降至2011年的58%，显示出我国经济长期单纯依靠银行体系的融资格局已经逐步得以改善。

　　自2002年以来我国社会融资规模快速增长，有力地支持了我国经济持续平稳较快发展。社会融资规模基本涵盖了整个金融体系，符合宏观审慎管理的要求。与货币供应量、信贷规模等指标相比，社会融资规模能更准确、更全面地反映全社会的融资状况和流动性水平。《金融业发展和改革“十二五”规划》中明确提出，“十二五”时期我国金融业发展和改革的主要目标是：金融服务业保持平稳较快增长，社会融资规模适度增长。金融结构调整取得明显进展，直接融资占社会融资规模比重显著提高。业内专家表示，近年来，我国金融结构调整取得明显进展，直接融资占社会融资规模比重显著提高。人民币贷款占社会融资规模的比重已经下降至60%以下，并且随着金融创新快速发展，未来人民币贷款占比有可能更低。因此，为了提高金融调控的有效性，必须同时关注人民币贷款和其他方式的融资。（来源：金融时报/汇通小额贷款）