数据显示，除保险公司外，自下半年以来，非银行金融机构金融债的审批和发行一直为零，商业银行的金融债发行也只有9单，且主要集中在7、8月份。业内人士表示，非银行金融机构金融债的发行窗口目前还未打开，虽然很多财务公司、汽车金融公司等都在积极申请，并且试图创新债券发行工具，但目前监管部门依然采取谨慎的态度，未来何时放开非银行金融债的闸门还有很多不确定性。

        金融债发行放缓

        从交易所市场和银行间市场披露的数据看，今年以来中国人寿、中国平安分别发行了280亿元和90亿元为期十年的金融债，发行利率分别为4.7%和5%，其中中国人寿债还采用了累进利率制。从保监会8月披露的信息看，中国人寿财险公司和中英人寿获准发行次级债，具体工作将在未来一段时间展开，预计今年底至明年初，这两单保险公司金融债将会顺利发行。

       保险公司获批发债的情况要明显好于其它非银行金融机构。据不完全统计，今年以来，保监会批复的保险公司发行次级债、混合资本债、一般性债券的总额接近500亿元；虽然市场上的发行节奏很慢，但比其他非银行金融机构还是略胜一筹。从统计数据看，今年以来，财务公司、汽车金融公司、资产管理公司、金融租赁公司等没有一家获准发行金融债，这与2007年、2008年多数非银行金融机构争相发债形成了鲜明对比。统计显示，2007年至2010年，共有31只金融债发行，金额总计为1823亿元，这些金融债的发行有效弥补了相关公司的资本金需求，为下一步增资扩股和商业化业务的推进提供了很好的保障。

        与非银行金融债发行放缓一样，商业银行的金融债发行今年以来也缩小了规模。统计显示，今年以来，共有31只商业银行金融债发行，但是主要集中在上半年，下半年只有10只商业银行金融债发行，并且主要集中在小银行，如台州银行、九江银行、南京银行等，单只债券的发行总额也在20亿元上下，规模有所缩减；从发行期限看，主要集中在3-10年的中期，票面利率在5.9%—6.3%。值得一提的是，外资银行首度参与发行金融债，即瑞穗银行债和星展银行债，但其发行总额也不大，期限也比较短。工行人士表示，从目前看，大银行发债受到比较多的限制，尤其是在当前资本市场和宏观经济环境的影响下，大行发行次级债受到市场的高度关注，如果监管部门审批多家银行发行次级债，则会对市场预期和流动性形成不好的影响，这位人士介绍，四季度银行发债的规模还将继续收紧。

        金融机构仍在积极准备

        虽然监管部门对非银行金融机构发债的审批目前依然严格，但多数财务公司和保险公司还在积极运作，并与承销商和财务顾问协作，优化债券的发行计划。“从目前看，我们需要的资金量还很大，发债已不是考虑金融创新的要求，而是更多考虑到公司经营中的资本需求。”中化财务公司人士介绍说，目前很多财务公司还在积极筹备发债事宜，其中不排除到香港市场发债的可能。从以前的经验和发行的效果看，香港市场的认可度和市场环境有独特之处，但如何有效对接不同市场的要求，是很多金融机构在发债过程中遇到的难题。

        中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，未来非银行金融机构金融债的发行审批可能会好于银行。从目前一些金融机构发债的资金用途看，多数为了弥补资本金，尤其是近来保险公司发行的次级债，多数为了优化财务管理。而非银行金融机构由于自身的业务特点和资产总量，其运行风险相对较低，市场机构也容易接受，而大银行的发债计划，可能在未来一段时间还会继续受到有条件的管制，在当前经济环境下，银行业整体面临着不良率抬升的压力，如何避免银行通过发债来弥补风险漏洞是监管部门考虑的重要因素。

       （来源：上海金融办/汇通小额贷款公司）