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逆回购规模回落年末资金面难改整体宽松格局

 

       央行12月4日在公开市场开展了两期合计970亿元的逆回购操作,与上周二相比,逆回购数量有明显下降。不过,当日货币市场主流7天期回购利率大幅下滑至2.88%一线,显示当前流动性仍十分宽松。分析人士指出,由于12月末和明年春节前金融机构将面临指标考核、准备金补缴、跨年资金储备等压力,资金面短期紧张或难以完全避免,但考虑到财政存款投放、央行政策调节等因素,近几个月来的流动性宽松格局至少会延续至明年春节前。
       逆回购缩量 资金利率仍下滑
       央行4日以利率招标方式开展了总额970亿元逆回购操作,较上周二1350亿元的操作量缩减近三成。其中,7天期逆回购590亿元,中标利率3.35%;14天期逆回购380亿元,中标利率3.45%,两期逆回购中标利率继续与前期持平。市场人士表示,以往每周二按惯例出现的28天期逆回购,本周被14天期品种替换,主要原因在于4日如果实施28天期逆回购,其到期日正好处于元旦假期,不利于资金的有效平滑。
       WIND统计数据显示,本周公开市场将有500亿元央票到期,无正回购到期,另有2530亿元逆回购到期。在央行周二进行970亿元逆回购操作后,如果周四的逆回购规模低于1060亿元,那么本周公开市场还将出现资金净回笼。此前,公开市场已连续四周出现资金净回笼。
        从资金面来看,在逆回购操作缩量且期限有所缩短的背景下,银行间市场资金利率却出现大幅降低。当日隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为2.2563%和2.8781%,其中隔夜品种环比微跌0.94个基点,而7天期回购利率则较3日的3.3526%大跌了47.45个基点。
        第一创业分析师胡杰指出,近期央行逆回购规模有所下降,但市场流动性依然保持宽松,资金需求较易得到满足,说明年末财政资金投放有效支撑了市场表现。
        春节前资金面宽松可期
        展望12月全月的资金面状况,中金公司表示,跨过11月末后回购利率有所回落,7天回购利率再度降至3%之下,预计12月份中上旬资金面将保持宽松;而进入阳历年底阶段后,资金面会受季节性因素出现一定偏紧。整体来看,在财政存款季节性释放的背景下,12月资金面总体会相对宽松,12月份7天回购利率的全月均值会保持在3.5%以下。
       而对于元旦后、春节前的流动性形势,一些交易员指出,元旦假期前后资金面可能受到机构考核压力的扰动,资金面或将出现诸如两三个交易日抽紧的情况。而就明年1月份和整个春节前的一段时期来看,考虑到明年元旦与春节之间的间隔达一个多月,大大长于今年同期,并且今年年尾的市场流动性环境整体也明显好于去年,加上明年一月份到期逆回购压力也会较小,届时资金面即便短暂抽紧,其程度也会比2012年春节时期明显缓和。
       在央行未来一两个月的货币调控手段方面,分析人士指出,通过近几个月的公开市场操作,央行不仅有效地引导了银行间市场的利率水平,且在满足市场资金需求方面也更为精准,同时也体现出央行从价格型调控向数量型、市场化操作思路的转变。在此背景下,如果春节前资金面不出现过于剧烈波动,春节前央行还将延续前期操作风格,平稳地运用逆回购来调节流动性。不过,也有其他市场观点认为,当前欧债危机、美国财政悬崖等难题依然悬而未决,如果欧美等主要经济体祭出新一轮宽松新政,国内出现降息、降准等大动作的可能也不能完全排除。

        来源:中国证券报/汇通小额贷款公司